中金：调整即序章

1月股票市场表现与资金入市热情形成正向反馈，新技术落地叠加地缘事件频发，相关主题如有色金属、石油石化、AI应用、商业航天等表现活跃。随着 房地产政策出台频次上升，"高切低"行情阶段性演绎但持续性不强。短期看，A股市场前期快速上涨叠加春节临近，市场存在内生的震荡整固诉求，中期 看，支撑市场表现的因素没有改变，A股具备形成慢牛的条件。配置方面，我们认为当前大盘成长风格仍占优，同时越来越多的低位补涨机会正在出现。 分别看各大类行业的景 气 表现：1）能源及基础材料：煤炭价格区间震荡、地缘因素支撑油价反弹、地产链商品维持弱势、有色金属波动率上升。 受终 端需求预期影响，1月我们观察的周期品价格表现延续分化，动力煤、焦煤、焦炭、原油、伦敦金、铜、铝、锌、碳酸锂、镨钕氧化物、钨、化工指数分 别环比上涨2%、4%、2%、14%、13%、5%、5%、8%、35%、24%、33%、5%，而螺纹钢、铁矿石价格持平，钴、水泥指数、玻璃指数分别下跌9%、 4%、3%。地产链商品价格延续弱势。短期有色金属价格快速上涨导致波动率大幅抬升。凯文·沃什被任命为新一任美联储主席，其过往经历成为月末贵金 属大幅调整的重要催化剂。 2）工业品：A ...