宋雪涛：金银巨震非“沃什”之过

美元信用长周期逻辑没有改变，但其背后的资金流动、资产之间的偏好切换和杠杆交 易却从未停歇。 随着时间的推移，全球黑天鹅事件频发引起阶段式风偏降低，美国再 通胀压力抬头引发降息预期收紧以及AI广义成本的传导显著加快，三者可能在某个时 刻面临共振；金银的历史级别波动也可能在其他大类资产身上发生。 文：国金宏观宋雪涛/联系人钟天 金银近期的剧烈大跌，与沃什的提名并没有本质上的因果关系 ，更多是时间上的巧合，提名至多只是 引发情绪波动的"催化剂"；实质上，金银下跌的核心驱动力在于暴涨后的大规模获利了并引发了去杠 杆的连锁反应。 回顾历史，黄金每一波20%至30%的显著涨幅通常需要半年左右的时间来消化；而2025年和2026 年，这种上涨周期被极度压缩到月度级别。去年黄金一年内55次刷新历史纪录，今年开年不到一个月 又猛涨超20%，这种"斜率"极高的拉升，导致市场在短时间内完成了历史绝大多数涨幅，随后必然面 临剧烈的回调以消化超买压力。 金银暴涨暴跌的背后，呈现出明显的"MEME化"特征 ，安全资产的定价不再单纯依赖"去美元化"，而 是由流动性和AI叙事叠加所推动。"左手黄金，右手AI"所带来的对冲需求让黄金价格和美股 ...