深度丨开年经济与市场十大展望【陈兴团队·华福宏观】

一、美联储降息"前紧后松" 我们认为，美国货币政策将呈现出 "前紧后松" 的特征。如果鲍威尔在任期内仍然维持略显鹰派的政策态度， 那么，下半年，我们预计会迎来美联储的报复式降息 二、美元还会明显走弱 在当前美元指数已经降破97的时候，美元在26年还会进一步的走弱么？我们的答案依然是肯定的。基于对美联 储货币政策"前紧后松"的判断，我们预计，宽松的货币政策环境，叠加全球各国对于安全需求的上升，美元或 将继续走弱。 三、人民币汇率步入升值通道 我们认为， 人民币汇率已经步入中期的升值通道 。近来我们看到人民币汇率正在向出口增速中枢复归，6.8左 右是较为匹配当前出口态势的水平，如果考虑到人民币汇率在升贬值过程中往往容易出现超调，那么，人民币 汇率有进一步向上升破6.8的可能。 四、外需与内需会再平衡 人民币汇率在某种意义上，是横亘在内需和外需之间的"分配线"。我们认为，人民币汇率步入中期升值通道的 过程，其实也就是我国在政策层面对外需和内需的再平衡。部分产品出口退税的削减乃至消除，也能够证明内 需在政策考量中的相对重要性逐步上升。 核 心 观 点 五、服务消费增长有为 去年对于商品消费的补贴，很大程度上支撑了消费 ...