杨岳斌：巴菲特如何看待创造性破坏之“矛”和护城河之“盾”

作者简介：CFA，金融MBA，多年基金从业经历。2007-2017年就职兴全基金，任趋势基金经理。2017-2024年就职浦银安盛基 金，任价值投资部总经理。2024-2025年，就职国联安基金价值投资负责人。 人工智能带动的新一轮科技革命如火如荼，围绕前沿科技的投资浪潮同样风起云涌。但是如果从价值投资的理念出发，前沿、破坏 性创新相关的产业是否可以长期投资，又该如何投资？ 1999年，美国正处于互联网泡沫的狂热之中，巴菲特却在一场演讲中为这种狂热"泼了一盆冷水"。他在美国爱达荷州太阳谷峰会所 做的闭幕演讲中，公开阐述了他对于熊彼特"创造性破坏"理论的实质性理解。 他通过援引汽车替代马车、航空业改变世界等历史案例，指出这类在当时看来极具创新意义的颠覆性技术，尽管创造了巨大的社会 价值，却无法为投资者带来持续的财富积累。巴菲特强调，投资的核心是确定企业的竞争性优势，以及是否具有持久性。唯有拥有 广泛、可持续护城河的产品或服务，才能为投资者带来真正的回报。 2007年，在伯克希尔致股东信中，巴菲特再次明确指出，熊彼特的"创造性破坏"虽然对社会而言是有益的，但却排除了投资中所最 需要的确定性。 2022年，92岁的 ...