铝 | 氧化铝：亏损面加大，价格有望否极泰来

行业动态 行业近况 据SMM，2026年1月中国冶金级氧化铝产量环比-1.8%，同比-2.6%；截至1月末，全国建成产能 11032万吨，运行产能环比-1.8%，同比-3.6%，行业供给整体呈小幅收缩态势。 据ALD，2026年1月氧化铝全行业完全成本亏损产能6285万吨，占比64.9%；现金成本亏损产能 2305万吨，占比23.8%，亏损面较2025年12月有明显扩大。 评论 分析员 王政 SAC 执业证书编号： S0080521050013 SFC CE Ref：BRI454 分析员 齐丁 SAC 执业证书编号：S0080521040002 SFC CE Ref：BRF842 分析员 陈彦 SAC 执业证书编号： S0080515060002 SFC CE Ref：ALZ159 从 盈利看，氧化铝行业亏损面扩大，供给收缩有望刺激价格反弹。我们认为，虽然氧化铝行业基本 面维持供大于求的局面，但行业完全成本亏损超过60%、现金成本亏损超过20%的盈利格局难以长 时间维持，一旦企 业因亏损过大而开始关停产能，供给收缩有望推动价格快速反弹。短期看，以检 代停产能增加，我们认为供给收缩方向明确。短期虽未出现因直接亏 ...