政策解读|聚焦内需，聚力开局——2025年四季度货币政策执行报告解读

文 | 赵伟、贾东旭 联系人 | 贾东旭 摘要 事件： 2026年2月10日，央行发布2025年四季度货币政策执行报告（以下简称《报告》）。 经济形势分析：外部通胀走势和货币政策调整存在不确定性；要支持"十五五"实现良好开局 外部形势判断上，《报告》突出强调"外部环境变化影响加深"，新增"通胀走势与货币政策调整存在不确 定性"表述，体现央行对四季度以来国际环境复杂性的担忧加剧。 相较三季度报告"外部不稳定不确定性 因素较多，国际经济贸易秩序遇到严峻挑战"的表述，四季度报告更聚焦贸易秩序变化对全球通胀及货币 政策的深层影响。 国内经济形势评估上，《报告》更侧重内需，提出"把做强国内大循环摆到更加突出的位置"，新增"支 持'十五五'实现良好开局"，凸显政策层对经济开局的重视。 《报告》同时强调着力扩大内需、巩固经济 稳中向好势头，并重申疏通政策传导、保持银行体系自身健康性。 政策基调：继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具。 货币政策基调上，《报告》延续"适度宽松的货币政策"，重申对物价的重视与"灵活高效运用降准降息等 多种政策工具"，与中央经济工作会议精神一致。 物价作为供需信号被重点 ...