国泰海通｜宏观：PPI修复继续：输入性影响——2026年1月物价数据点评

报告导读： 2026 年 1 月 CPI 同比回落至 0.2% ， PPI 同比回升至 -1.4% ，春节错月 和输入性通胀放大了物价波动。 2026 年 2 月 11 日，国家统计局发布 2026 年 1 月物价数据， CPI 同比回落至 0.2% ， PPI 同比回升至 -1.4% ，春节错月和输入性通胀放大了物价波 动。 本轮 CPI 基期轮换增强了对新经济、新业态消费的覆盖，服务类权重提升。 我国每 5 年会进行一次基期轮换。经测算，本次基期轮换对 CPI 和 PPI 各月同 比指数的影响平均约为 0.06 和 0.08 个百分点，总体较小。 与上一周期相比， CPI 中服务权数有所上升，消费品权数有所下降。一定程度上，这也反映了 我们居民正在从商品主导的消费走向服务主导，从"拥有性消费"向"使用型、体验型消费"转移的趋势。 1 月 CPI 同比回落至 0.2% ，主要受春节错位影响。剔除春节影响， 1 月 CPI 环比涨幅也弱于可比历史同期均值，食品价格拖累是主要原因。核心 CPI 环 比上涨 0.3% ，略高于历史同期均值。结构上看，金价上涨及政策补贴支持的耐用品价格仍是核心通胀的主要支撑，而服务 ...