国泰海通｜轻工：当预期照进现实，winner-take-all

报告导读： 安全边际充足，政策预期有望驱动估值修复 。 基本短期暂承压，长期集中度提升空间广阔。 短期看，家居行业基本一方面仍受偏弱的竣工数据影响，终端需求相对平淡，同时 2025 年四季度及 2026 年 一季度叠加了同期因国补产生的高基数影响，短期表观的数据暂承压。中期看，积极的因素正在发生，头部家居公司在行业底部不断夯实基本功，持续推进渠 道融合贯通及产品研发创新，增速跑赢行业，实现市占率的提升。长期看，对比其他品类，家具家居集中度明显偏低，地产底部洗牌有望加速未来市占率集中 进程，龙头份额提升空间广阔。 报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 当预期照进现实，winner-take-all；报告日期：2026.02.11 报告作者： 刘佳昆（分析师），登记编号：S0880524040004 毛宇翔（分析师），登记编号：S0880524080013 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿 ...