国泰海通｜银行：从流动性总量视角看待“存款搬家”

报告导读： 2026 年 2 月 10 日，央行发布 2025 年第四季度货币政策执行报告，下一 阶段将继续实施好适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应。 新发贷款利率下行，住房按揭贷款利率边际企稳。 12 月新发放贷款加权平均利率为 3.15% ，较 9 月 -10bp 。其中，一般贷款、企业贷款、票据融资、按 揭贷款的利率分别为 3.55% 、 3.10% 、 1.14% 、 3.06% ，较 9 月 -12bp 、 -5bp 、持平、持平。 贷款结构上，融资结构持续优化。 2025 年末科技 贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长 11.5% 、 20.2% 、 10.9% 、 50.5% 、 14.1% ，均高于全部贷款增速。 资管产品快速增长对银行存款结构形成一定影响。 25 年三季度居民存款增速自高位有所回落，市场对存款搬家的讨论升温。央行在专栏中回应称，存款利率 持续下行背景下资管产品规模增长是投资者在利率市场化条件下平衡收益与风险的结果。实际上资金并未离开银行体系，应从合并视角观察流动性总量。 货币政策和财政政策持续配合，协同发力扩内需。 2026 年 ...