高盛：日本市场近期发生了什么？

高盛认为，日本市场定价逻辑发生根本转变：自民党胜选后，市场开始定价日本退出超低实际利率体制，表现为日元走强、收益率曲线趋平。核心驱动力 是投资者预期资产回流。但若日本央行政策不够鹰派，日元走弱等旧有逻辑可能回归，未来几周面临不确定性。 据研报，两周前，高盛分析团队提出了一个框架来理解日本政府债券和日元在当前政策组合下的表现。当时的逻辑是，当政策利率受到约束、通胀上 升、而财政政策又计划扩张时，债券和货币同时走弱是合理的市场反应。 高盛指出， 但选举后市场出现了截然不同的动态。实际利率小幅上升，远期通胀预期略有下降。股市走高，同时伴随着更平坦的名义收益率曲线和更 强劲的日元。 该行认为，这种跨资产类别的联动反应清晰且一致，符合发达市场在实际通胀接近目标水平时的典型相关性模式。 数据显示，2年期3年期远期实际互换利率和通胀互换利率的走势从2025年下半年以来发生了明显分化，实际利率稳步上升，通胀预期则趋于稳定。 日本市场正在经历一场重要的转折，市场定价逻辑出现根本性转变。日本自由民主党在众议院选举中取得压倒性胜利后，日元收益率曲线趋于平坦化， 通胀预期稳定，日元汇率走强——呈现出发达市场面对更高实际利率预期时的典 ...