每周推荐 | 开年经济与政策的“新变化”

关注、加星，第一时间接收推送！ 文 |申万宏源·宏观团队 联系人| 耿佩璇 重点推介 热点思考：开年经济与政策的"新变化" 1. 开年生产景气有何新变化？ 1月制造业生产景气大幅回落，或与春运返乡前置有关；春运开启后，劳务输出大省的迁入强度、用工 大省的迁出强度上行。但近两月平均看，生产景气仍延续前期的修复态势。 2. 需求层面有何亮点？ 2026年春节滞后于2月拉长节前"抢出口"窗口期，或令年初出口景气延续。内需方面，春节假期偏长叠 加多地提前布局春节消费下，社零或有阶段性反弹；"十五五"适度超前新基建的要求，叠加增量政策的 支撑下，投资或有适度改善。 3. 政策有何积极信号？ 地产最艰难的时段或已过去，多维度政策着力稳定房地产市场运行。多部委加强政策协同，财政与金融 政策联动发力，重点围绕消费、设备投资、民营经济。地方政策部署时点前移，如部分地区"新年第一 会"前置至元旦后，推动全年工作早启动。 热点思考 高频跟踪 1、热点思考 | 日债"豪赌"：选举后"高市财政"的约束——"大财政"系列之四 2、热点思考 | 积极因素正在累积 1、海外高频 | 欧央行2月例会按兵不动，金油共振上涨 2、政策高频 | 中 ...