申万宏源证券首席经济学家赵伟：2026年，聚焦“顺周期”新叙事与资金“再平衡”

恭贺新春 2026年既是"十五五"的启幕之年，更是经济转型与制度改革全面发力的关键节点。2026年，经济将步入 非典型"复苏"状态，名义GDP修复过程中带动企业盈利改善；由于供需两端的助力，在行业间、企业间分 化明显，结构性特征依然会非常突出。 "反内卷"与"扩内需"将成为打破循环阻滞的核心抓手。 一方面，政策通过"反内卷"遏制低价竞争，修复 企业受损利润表，推动PPI转正与盈利回升；另一方面，政策突出"投资于人"，依托民生保障改革与服务 业开放，或将持续打开服务消费增长空间。为增强内需动能，财政政策仍将靠前发力，加大化债力度以缓 解对投资资金的"挤出效应"，确保固定资产投资，尤其是设备更新领域及数字基建与能源转型等方向投资 稳步修复，激发经济内生动力。 短期来看，2026年A股有望在"顺周期"新叙事下迎来资金"再平衡"的延续。伴随名义GDP修复与资产回报 率预期改善， 资金有望从低利率、高波动的债市向权益市场流动，推动资产价格重估。 尽管外部贸易形 势仍存在不确定性，但国内政策工具箱储备充足、出口结构持续优化，经济发展仍具韧性。资本市场将不 仅反映经济量的增长，更将定价质的提升与盈利的实质性改善，A股有望在 ...