【招银研究】海外地缘冲突升级，中国市场聚焦两会——宏观与策略周度前瞻（2026.03.02-03.06）

基准情形下，伊朗局势或呈现"低烈度长期化"特征，霍尔木兹海峡航运风险维持高位。其对全球市场的影响主 要通过推升避险情绪、推高能源价格与通胀预期两大机制传导。 短期来看，避险情绪升温支撑美元、贵金属、美债等避险资产表现，美指维持坚挺、美债利率阶段性回落，而 全球股市整体受压制，美股板块分化显著，能源、国防军工等板块受益，航空、旅游及科技板块承压。 大宗商品方面，黄金兼具避险与抗通胀属性延续强势，白银短期也受益于避险情绪升温及贵金属板块内部资金 外溢效应，原油受霍尔木兹海峡航运受阻担忧推动显著上行，铜价则因伊朗出口供应受限获得短期支撑。 中期走势高度依赖冲突演进节奏。若冲突持续时间较长，将强化避险情绪与通胀预期，上述影响会相应延长； 若冲突缓和，避险资产与大宗商品或冲高回落，市场风险偏好修复，此前的资产价格逻辑将逐步反转。 海外宏观策略：美以联合打击伊朗 2026年2月底美以联合打击伊朗引发的中东冲突，成为海外宏观市场的核心扰动因素。 资本市场研究所、 宏观经济研究所 中国宏观策略：聚焦两会 本周两会召开后，2026年《政府工作报告》将正式发布。以下几个方面值得重点关注：一是经济增长目标是否 有所下调？年初以来， ...