国泰海通｜化工：PVC长期格局向好，优势企业有望充分受益

报告导读： 国家"双碳"相关政策引导，同时 生态环境部加快推动聚氯乙烯行业无汞化转 型，我们认为 PVC 长期格局向好。 法律声明 投资建议： 2025 年， PVC 市场基本延续下行走势，氯碱行业以碱补氯，优势企业具备低成本竞争优势。电石法无汞化转型有望加快，聚焦无汞催化剂研发 攻关等关键环节。 PVC 行业集中度持续提升。 根据卓创资讯， 2021 年至 2025 年中国 PVC 年度产能集中度（ CR10 ）分别为 35.59% 、 35.99% 、 37.8% 、 37.71% 、 40.17% 。根据君正集团 2024 年报，氯碱行业产能增速持续放缓，行业布局更趋清晰，单个企业平均规模继续提升。根据新疆天业 2024 年报，自 2022 年下半年开始，国内 PVC 市场长期低迷不振， 2023 年生产企业陆续出现亏损， 2024 年亏损企业增多。根据不完全统计， PVC 在计产能中有超过 130 万吨装置持续停车超过一年。 国家"双碳"相关政策引导。 2026 年 1 月 20 日，国家发展改革委资源节约和环境保护司司长王善成表示，"十五五"是实现碳达峰目标的决胜期， 2026 年 作为开局之年，统 ...