国泰海通 · 晨报260303｜汽车、固收

【汽车】2026年乘用车：以高端、出海为矛破局 2025年回顾： 乘用车内需与出口稳健增长，中低端新能源加速渗透。2025年国内乘用车批发销量达2379.7万辆，同比+6%，在政策支持与消费复苏驱动下 保持韧性增长；乘用车出口573.1万辆，同比+21%，受益于自主品牌加速海外市场扩张与国产新能源车竞争力提升。中低端新能源加速渗透。据终端上险量 数据，10-15万元乘用车市场中，新能源渗透率已从2024 年的45%提升至 2025年的54%。 2026年展望： 乘用车销量预计温和增长，新能源高端化趋势明确，细分市场供给加速释放。我们预计2026年乘用车市场销量约2982万辆，同比+1%，新能 源乘用车销量约1705万辆，同比+10%，渗透率继续提升，但总量增速平缓。我们判断，新以旧换新政策边际利好中高端新能源车型，高端新能源，MPV、 越野等细分市场供给百花齐放。 投资建议： 我们看好全球化布局领先、高端化表现亮眼、智能化能力突出的车企。 【固收】战争与债券利率：历史经验能告诉我们什么 我们以文献综述方式，回顾战争冲击对海外各国债券市场（以美国为主）的影响和机制，总结出八个要点： 每周 一 景 ：甘孜藏族自治 ...