美国需求有所降温——2025年四季度美国GDP数据点评【陈兴团队·华福宏观】

报 告 正 文 消费同比降幅加快。 四季度美国消费项环比折年率录得2.4%，较上季度下行1.1个百分点。从分项的环比折年率来看，商品项增速大降至-0.1%，前值3%，与四季度 美国零售销售表现基本一致，其中耐用品和非耐用品消费均大幅下滑；服务项增速回落至3.4%，前值3.6%，整体仍表现平稳。同比增速来看，消费项同比增速回落 至2.2%，前值2.6%，跌幅有所加快，指向消费仍在温和放缓。其中，商品项是拖累整体消费同比增速下滑加快的主要原因。 实际薪资增速低位反弹。 从薪资增速上看，2025年下半年以来非农就业平均时薪增速维持在3.7%-3.9%区间窄幅震荡，并未进一步走低，底部呈现出较强的韧性。 剔除物价水平后的工资增速，12月实际时薪同比增速为1.1%，较上月回升0.2个百分点，受益于下半年名义薪资增速中枢稳定在3.7%-3.9%区间，以及名义通胀中枢 的进一步回落，实际薪资收入增速已出现止跌回升的积极信号，有望为美国消费的进一步复苏提供支撑。消费者信心方面，2026年2月密歇根消费者信心指数升至 57.3，连续3个月反弹，指向2026年美国消费有二次筑底的可能。 四季度经济增长大幅不及预期。 四季度GDP ...