Intel代工厂：最后的机会

以下文章来源于More Than Semi ，作者mofan More Than Semi . More Than SEMI 半导体行业研究 2025 年第四季度，Intel 交出了一份让人倒吸凉气的成绩单。 代工业务营收 45 亿美元，运营亏损 25 亿美元。新任 CEO Lip-Bu Tan 在财报会上坦言："公司 投资太多、太快，但需求根本不够。"更致命的是，Intel 在 SEC 文件里承认：在任何一个制程节 点上，都还没有拿到真正有规模的外部客户订单。 这意味着什么？意味着 Intel 代工厂虽然建起来了，设备也买了，但 没人来下单 。就像你开了一家 米其林餐厅，装修豪华、设备顶级，但门可罗雀，每天亏损的不是几千块，而是几亿美元。 很多人把 Intel 代工厂的困境简单归结为"信任赤字"，但这种说法完全没抓住要害。代工业务的门 槛，远比想象中更技术、更结构化，也更依赖时间和规模的复利效应。 这篇文章会从三个维度拆解这个复杂的现实： 第一，为什么代工业务对后来者来说这么难？ 第二，Intel 在 2 纳米战场上的真实实力和结构性限制是什么？ 第三，Intel 必须做出什么选择、牺牲什么，才能活下来？ ...