【申万宏源策略 | 一周回顾展望】也谈谈“HALO交易”

以下文章来源于申万宏源策略 ，作者申万宏源策略 申万宏源策略 . 我们强调体系性、实战性 市场对AI终局有着纷繁复杂的推演，这里我们不讨论具体推演的是非。但我们可以推演的是，现阶段，AI终局的思考，很难覆盖全部的关键因 素。市场容易将科技产业趋势(AI最终能力)推演至终局，叠加现有的经济、社会和产业组织形式进行分析。而实际上，AI的进步势必是渐进的， 逐步出现的"局部颠覆"积累才会出现"全面颠覆"。而在这个过程中，生产力、生产关系、政治体制、产业组织形式、社会组织形式都会随之发生 变革。当AI弱化了人力需求，也意味着个人的能力圈，人类社会的能力边界发生深刻变化，随着AI能力接近终局，人类社会的边界最终将大幅拓 展。在现有社会组织形式下分析AI终局，可能是有偏的。微观上，受到冲击的行业和企业，也势必会有应对、调整和转型。 市场对2028年的担忧，即便从原理上正确(对此我们抱有怀疑)，时间上也不会如此紧迫，也并非无法调整应对。可能这种担忧出现本身，就是这 部分风险被排除的契机。 关于不容易被替代的战略资产，我们认为，时代资产的逻辑再强化：大国博弈背景下，战略资源自主可控本就是核心投资线索。AI时代战略资源 和能源 ...