成长得分降低、整体风格偏均衡——量化资产配置月报202603

● 市场关注点： PPI关注度维持最高。根据Factor Mimicking模型，2024年通胀（通缩）的关注度较高，而近2024年9月后流动性持续为最受关注的变量； 2025年10月末PPI关注度小幅超越经济，目前已成为最受关注的变量，提示市场对后续需求回升的关注度突出，而流动性的关注度1月提升后重新回落。 ● 宏观视角下的行业选择： 结合各宏观维度指标观点，本期行业选择与上期保持一致。 ● 风险提示：模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。 01 成长得分降低、整体风格偏均衡 在《求同存异：宏观量化与因子动量的左右侧配合》中，我们将宏观量化给出的因子选择观点与因子动量的观点进行结合，选择产生共振的因子，而对其他因子，除了成长因 子任意方法选择即配置，其他因子若为市值、基本面因子则参考宏观结果，若为价量、分析师预期因子则参考因子动量结果。 ● 大类资产配置观点： 黄金仓位略有下降。结合当前指标，修正后目前经济偏弱、流动性偏松、信用收缩，债券的观点好转，黄金动量回落、仓位有所 下降，美股仓位对应上升。 ● 经济前瞻指标： 进入下行末期。根据本月更新的经济前瞻指标模型提示，20 ...