中金 | 内容、商品与体验：重审IP产业链生态模型

中金研究 2025年来国内IP产业快速发展，我们观察到IP商品、线下体验等赛道资本化进程加速，成为IP价值的放大器，给IP公司带来业绩增长与估值弹性。我们 撰写本文，旨在"重审IP产业链"，希望树立一个可以同时解释内容供给、商品变现、体验服务的IP产业新模型；在国内IP产业新周期将启时，把握产业 发展之势。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 重审线性思维，构建生 态模型 。 过去我们常以IP内容为起点，采用从上游向下游"线性"延伸的视角研究产业链；而新周期下，我们认为IP产业链的关键 或许不再是"谁拥有IP内容热款"，而是"谁能把IP做成可复制的商业系统"；IP内容、实物商品、服务体验三者间的价值关系正引起市场越来越广泛的关 注，比如情绪需求驱动消费创新，市场乘数效应延展IP价值，我们认为内容/商品/体验共绘下，IP行业有望迎来产业性趋势。 行业发展红利期，先发优势与产业变量交织共振，产业价值动态分配。 我们认为，伴随IP产业价值的创造与分配从内容单点向"内容-商品-体验"全生态链 迁移，部分公司已沉淀核心壁垒，占据生态位，未来一段时间有望凭借先发优势挖掘行业红利；同时产业处于快速变革期，年轻用 ...