国泰海通｜轻工：轻工石油链标的复盘梳理

2021-2022：各国陆续推出经济刺激政策，推动通胀，原油价格高企，2021年板块盈利继续承压。2022年油价继续上行，然而得益于提价落地以及企业自 身经营的努力，整理利润率的波动开始收窄，部分公司利润率启动反转。 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 最近两个油价单边上行的时期为2016Q2-2018Q3，以及2020Q3-2022Q3。以第二个周期 来看： 2020：全球疫情导致需求大幅减少，石油生产国价格战导致的供给大幅增多，油价处于历史底部，但2020年板块盈利未出现集体性上涨，其中一个原因为大 部分公司执行新收入准则，将运输、报关、港杂费计入成本（对出口企业影响较大，幅度约2-3pct）。同时，人民币升值也对毛利率造成负面影响。 风险提示： 国际贸易环境变动、原材料 ...