国泰海通｜固收：冲突时刻，海外债利率如何走

报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 冲突时刻，海外债利率如何走；报告日期：2026.03.03 报告作者： 王一凡（分析师），登记编号：S0880524120001 唐元懋（分析师），登记编号：S0880524040002 重要提醒 报告导读： 局部战争冲击债市的窗口通常不超过数周，真正撬动利率的始终是通胀预期与 货币政策。 百年历史数据表明，地缘冲突对美债收益率的影响本质上是"情绪脉冲"而非趋势驱动。 海湾战争期间收益率总波动不超过 ±20bp ，俄乌冲突入侵当日仅下 行 12bp ，此后利率大幅上行超 200bp ，主因是通胀与加息周期而非战争本身。越南战争期间累计上行 380bp ，根源同样是"大通胀"时代的货币失控。历 史规律一以贯之：在没有全面战争引发恶性通胀或财政崩溃的情景下，地缘事件不具备持续压低或推高利率的能力，真正的利率锚始终是货币政策路径与财政 基本面。 2 月 10 年期美债收益率累计下行约 28 个基点，收至 3.95% ，创年内新低。 本轮下行由四重逻辑共振驱动：俄乌和谈僵局与中东局势升温引发集中避险情 绪； Q4 GDP 初值仅 1.4% 、消费 ...