中金：北上楼市拐点渐行渐近

中金研究 本轮房地产周期调整至今已逾四年，结合近期供给侧和政策端变化，我们认为今年北京、上海楼市房价有望企稳，房地产板块或渐进beta行情， 建议 投资者根据风偏把握三类投资思路：1）配置beta特征明显的稳健标的；2）配置地产开发的结构性成长，产品力强、存货质量优的标的，和估值折价深 且潜在弹性大的标的；3）部分民企重回"牌桌"，在超跌估值下实现可观重估。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 我们为什么认为 今年北上房 价有望企稳？ 本次房地产周期调整的核心原因在于库存，其中二手房库存直接影响住房边际定价。我们发现二手房库存去化 周期水平与房价走势存在量化强关联，得益于2H25以来上海、北京二手房挂牌量持续下行，两地去化周期已基本回到房价有望企稳的区间范围内。 资料来源：贝壳等中介，中金公司研究部 图表2：重点城市高频二手房挂牌价走势 北上房价的走稳是可持续的吗？ 我们发现本次两地挂牌量下行并不来自于成交加速，而是来自可出售体量或出售意愿的下降，表现为新挂量下降、撤牌 量增多，这与过往几轮政策出台、房价平稳的窗口期表现大不相同。我们认为这大概率是社会库存自然触底的体现，若两地交易量表现能基本平稳 ...