中金 | 3月行业配置：“成长+周期”双线联动

点击小程序查看报告原文 2月市场出现结构分化，"涨价"主题因具备确定性表现突出，一方面是与地缘风险上升、资源安全相关的有色、石油石化、油运等，另一方面是受益于AI 相关投资扩张的存储、PCB、MLCC等成长细分行业。3月初全国"两会"召开，有利于提振市场情绪。今年是"十五五"开局之年，市场对于稳增长政策落地 预期较为积极，"两会"期间涉及消费、民生、科技、能源等领域的中长期改革有望逐步部署、实施。在全球货币秩序重构、AI应用推广、国内稳增长与改 革等因素支撑下，市场"稳进"趋势有望延续，当前仍是配置可为"窗口期"。 大类行业景气表现：1）能源及基础材料："涨价"商品具备需求支撑与业绩确定性。 在我们观察的主要商品中，2月能源（石油、煤炭）、有色表现较 好，动力煤、WTI原油、伦敦金、铜、碳酸锂、镨钕氧化物、钨条、锑、南华玻璃指数分别环比上涨8%、3%、8%、2%、7%、18%、20%、4%、1%，而 多数地产链商品延续弱势，焦煤、焦炭、铁矿石、化工产品价格指数、水泥价格指数、锌、钴分别下跌5%、5%、5%、2%、1%、2%、3%，螺纹钢、铝 价格基本持平。近期中东地缘风险显著上升，供应冲击、避险情绪等推升原油 ...