【广发宏观郭磊】政府工作报告的十个关注点

一是 年度GDP增长目标预期小幅下调至4.5-5%的区间，作为"十五五"首年，释放"十五五"期间更加重视增 长质量的信号。这一增长目标与《党的二十届四中全会建议学习辅导百问》给出的至2035年实现中等发达国 家目标隐含的GDP年均复合增速（"十五五"和"十六五"期）不低于4.17%的要求匹配，可逐步过渡。 二是 政策继续重视名义增长，名义增长速度是决定企业盈利、微观体感的关键变量。去年年度CPI同比持平 在0.2%，但从月度来看，四季度中枢已有抬升。政府工作报告也指出一年来"综合整治内卷式竞争成效显 现"。2026年CPI目标继续定在2%左右，同时报告指出"考虑了预期引导和现实可能"，以及"我们将通过改 善总供求关系，推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升，促进经济良性循环"。去年的政府工作报 告表述是"使价格总水平处于合理区间"，今年明确价格总水平"由负转正"，意味着要推动平减指数回正（去 年四季度-0.62%），释放了较为明确的改善供求关系、温和提高物价中枢的信号。赤字率隐含的名义增长率 为5.0%，高于实际增长目标。反内卷是提升物价水平的重要手段之一，政府工作报告指出今年将"综合运用 产能调控、标 ...