服务韧性，通胀走平——2026年2月美国通胀数据点评【华福宏观·陈兴团队】

报 告 正 文 通胀同比低位走平。 2 月美国 CPI 同比涨幅持平于 2.4% ，与市场预期及前值一致；核心 CPI 同比亦稳定在 2.5% ，继续处于近五年来的低位。环比方面，核心 CPI 上涨 0.2% ，符合预期，较前值 0.3% 略有放缓。从分项同比表现来看，能源和食品通胀分别上行 0.6 和 0.2 个百分点，在一定程度上对冲了核心商品通胀的下行影 响，服务通胀则同比持平。环比数据也呈现出类似特征，能源和食品价格分别反弹 0.6% 和 0.4% ，核心商品环比上涨 0.1% ，核心通胀环比则由 0.4% 降至 0.3% 。 整体来看，在不考虑外部冲击的情况下，美国通胀仍延续逐步回落态势，但韧性凸显。这一趋势与非农时薪同比增速低位企稳的格局形成对应。 油价上涨的传导效应将不断显现。 2 月 CPI 能源分项同比增速反弹至 0.5% ，前值为 0.1% 。其中，汽油项同比降幅收窄至 -5.6% ，前值 -7.5% ；燃油同比升至 6.2% ，前值 -4.2% ，电力价格继续降温，环比降幅扩大至 -0.7% ，同比增速见顶后持续回落。油价方面， 2 月布伦特原油均价为 71.4 美元 / 桶。受美伊冲突 ...