【广发宏观郭磊】经济开年数据简析

广发证券首席经济学家 郭磊 guolei@gf.com.cn 摘要 第一， 2026年1-2月经济数据公布。六大口径数据均好于去年12月，其中出口、工增显著高开，固定资产投资同比转正，服务业生产指数略高于前值，社零偏 弱但高于前值，地产销售偏弱但降幅较前值略有收窄。和2025年年度增速相比，出口、工增、固投高于去年年度值，社零、服务业、地产销售低于去年年度值 。 第二， 工业增加值同比增长6.3%，延续去年的偏强特征，出口和科技创新是两个主要带动力量。其中高技术产业增加值同比增长达13.1%，相对优势进一步扩 大；作为出口大项的装备制造业增速保持在9.3%的高位，和去年年度增速大致相当。从主要工业品产量来看，粗钢继续保持同比负增长；有色金属持平去年年度 的中等增速；发电设备、集成电路维持高增速。基数切换叠加行业因素，部分领域产量增速变化：一是"反内卷"背景下，汽车、太阳能电池产量同比由正转负； 二是新一轮"以旧换新"背景下，智能手机产量同比由负转正。基建投资高开背景下，水泥产量同比由负转正 。 第三， 社零同比增长2.8%，依旧偏低。但仔细拆分这一数据并不差，汽车、燃油的负增长是主要拖累，扣除这两项限额零售额 ...