经济开门红（国金宏观孙永乐）

1-2月GDP实际增速5%，名义GDP增速4.8%。 文：国金宏观宋雪涛/联系人孙永乐 名义增速回升、物价走出低谷，是2026年的宏观主线之一。（详见 《走出价格低估：2026年国内宏 观展望》 ） 1-2月的经济数据开门红，显示出经济开始有复苏的迹象。其中，生产端的工增和服务业生产指数，同 比增速比去年末分别上行1.1、0.2个百分点至6.3%、5.2%。需求端的投资、消费、出口，同比增速分 别为1.8%、2.8%、21.8%，其中固投增速由负转正，结束了连续7个月的负增长。 除春节错位因素影响外，开年的消费、投资数据表现，均可圈可点。 1-2月 非补贴类消费增速从2.9%回升至3.4%。 在超长春节假期带动下，服务零售同比增长5.6%。社 零同比增速从2025年12月的0.9%回升1.9个百分点至2.8%。以旧换新商品消费增速从去年末的-3.9% 回升至-0.9%。 前期承压明显的可选类消费率先好转，1-2月居民可选消费（饮料、烟酒、金银珠宝）和出行娱乐消费 （服装等纺织品、化妆品、体育娱乐用品）分别从去年12月的2.5%、8.5%上行至8.7%、14.5%，其 中服装鞋帽等纺织品零售增速从0.6%上行至 ...