国泰航空的困局：油价急升票价红利减退

随着客运需求恢复与财务结构改善，国泰航空基本面重回正轨。然而，在票价红利消退与油价风险升温下，市场开始重新评估航空 业的盈利前景 ▶ 集团去年录得净利润108.3亿港元，同比上升9.5% ▶ 客运收益率同比跌10.3%，每可用座位公里收益亦下降8% Image Key takeaways: 香港国际机场的长途航班节奏已重回疫情前水准，对 国泰航空 有限公司（0293.HK）而言，意味过去三年的重建基本完成。 最新公布的2025年全年业绩，国泰已基本完成修复，但随着票价红利逐渐消退、廉航业务仍在亏损，市场开始关心下一个问题：在 航空业回到常态竞争后，国泰还能否维持盈利增长？ 最新公布的年度财报依然亮丽。2025年录得收入达1,167.7亿港元（149.2亿美元），同比增长11.9%；股东应占溢利为108.3亿港元， 较2024年的98.9亿港元增加9.5%，是国泰连续第三年录得约百亿港元盈利。 盈利能力提升的同时，公司财务结构亦显著改善。年内借贷净额降至468.12亿港元，同比下降19.2%；债务净额股份比例由1.10倍降 至0.78倍，显示疫情期间积累的高负债正逐步消化。对航空公司这类资本密集行业而言，这一改 ...