降息预期进一步后移——2026年3月美联储议息会议解读【华福宏观·陈兴团队】

报 告 正 文 如期按兵不动。 本次议息会议中，美联储决定继续将利率稳定在3.5%-3.75%的目标范围内，符合预期。其中，仅米兰（Stephen I. Miran）认为应该继续降息25bp， 其他11位理事均支持停止降息，投票比例为11：1。3月份公布的点阵图显示，美联储将在2026年降息一次，2027年降息一次，2028年维持利率不变，与2025年12月 的预期一致。 上半年降息概率不足20%。 鲍威尔在本次新闻发布会上表态偏鹰派，上调经济增长预期。虽认为劳动力需求有进一步恶化的可能。但承认能源价格上涨将推高通 胀，若看不到通胀进展，就不会降息，内部已开始讨论加息的可能性。 我们认为，就业市场或迎来供需弱平衡。2月新增非农就业意外降至-9.2万人，失业率也有回升，但时薪增速筑底反弹是亮点。1月Jolts职位空缺数、空缺率均回升明 显，指向劳动力供给过剩状况有所缓和。通胀风险在上升。从传导节奏看，油价通常领先能源CPI约1-2个月，且考虑到去年上半年油价环比呈逐步下降趋势，基数 效应或将助推未来几个月能源CPI进一步走高，3月之后油价对通胀的影响将逐步显现。 失业率企稳，通胀仍略高。 就业方面，本次声明中， ...