【招银研究|固收产品月报】通胀隐忧抬升，债市短期或仍偏弱（2026年3月）

资 料 来 源 ： 招 商 银 行 研 究 院 回顾：市场震荡偏弱，固收+收益回调 （一）市场回顾：债市转弱，A股盘整 过去一个月债市重回震荡偏弱格局，10Y国债利率有所抬升，基本符合上期月报"债市修复行情渐近尾声"的预 判。近期债市走势转弱主要有两方面影响因素，一是国际油价高位运行，导致国内通胀预期进一步升温，降息 预期有所收敛，二是1-2月出口、经济、金融等总量数据整体向好，基本面环境对债市偏不利。不过债市也不 乏支撑，一是流动性充裕、资金成本依然较低，二是居民信贷偏弱，金融机构"资产荒"逻辑未反转。具体品种 表现如下： 1.资金：流动性保持充裕，资金利率稳中有降 过去一个月，尽管央行净回笼买断式逆回购、国库定存等，且国债净买入规模也小幅回落至500亿，但资金成 本依然稳中有降，此外非银存款定价自律趋严，也有利于存单利率维持低位。短端资金方面，DR001和DR007 中枢分别在1.33%和1.46%，较上月持稳微升。中长期资金方面，3个月和1年期AAA同业存单利率均值分别变 动-5bp和-4bp至1.53%和1.57%，符合前期判断。 图1：过去一个月资金利率稳中有降 作者：招商银行研究院 零售客群部 私 ...