支出靠前发力——2026年1-2月财政数据解读【陈兴团队·华福宏观】

报 告 正 文 支出显著靠前发力。 2026 年 1-2 月，全国财政支出 4.7 万亿元，同比增速 3.6% ，略低于全年 4.4% 的目标增速。其中，中央和地方支出增速分别上行至 4.5% 、 3.5% 。从进度来看， 1-2 月公共财政支出进度为 15.6% ，高于去年同期水平，也快于过去 5 年 14.8% 的平均进度。 支出靠前发力，收入温和修复。 1-2 月，广义财政收入增速降幅收窄至 -1.4% ，随着物价修复，税收收入有所改善，同时非税收入较强也对收入端构成支撑，不过 受制于土地市场疲弱，政府性基金收入依旧承压。支出端来看， 1-2 月广义财政支出同比转正至 6.1% ，公共财政支出和政府性支出均靠前发力，反映财政对于经济 开局的支持力度较强。 财政支出效用有望提振 。 总的来看，开年财政支出发力明显，结构上持续向民生倾斜，收入端平稳开局，主要受到物价回升的带动。往后看， 一方面， 随着宏观 组合政策落地见效，叠加物价修复，税收收入增长仍有支撑； 另一方面， 尽管今年广义赤字率下降，但随着 PPI 进一步修复，政策效果有望进一步放大，财政温和 扩张仍有望提振总需求。 财政收入温和修复。 202 ...