A股策略｜建议维持组合防御性

主题及板块推荐：关注避险板块的防御性 全球通胀及增长情形，以及地缘局势的日趋紧张将进一步驱动周期商品表现。在波动率逐渐走高的背 景下，低波安全资产的配置价值逐渐回升，建议从三方向选择避险板块：1）传统低波红利，尤其是 银行板块；2）基本面边际出现大幅改善且尚未被市场充分定价的科技，存储、光通信等算力硬件； 3）受避险需求升温驱动价格上涨的周期板块，如油气和有色等。 风险 提示 ： 展望：地缘风险仍存高度不确定性 2月至今在地缘、美国滞胀、AI资本开支提速等风险问题的影响下，全球市场持续高波动。全球市场 的震荡大幅出清存量市场的杠杆率，同时加速了股票和商品价格下行的风险释放。我们认为中东地缘 风险仍存在较大的不确定性。即使军事冲突趋于尾声，其经济影响仍然在低烈度交火之下存在不确定 性。地缘不确定性的加剧或将驱动全球市场波动率维持高位。此外从中期维度来看，我们认为在经济 增速改善已被市场交易超3个月后，当前全球宏观欠缺经济进一步走强的证据。即使美联储新主席上 任可能撬动降息预期升温，主要国家央行利率已逐渐逼近中性利率，宽松预期已逐渐逼近天花板。若 油价持续维持偏高水平，那么全球资产可能将在对滞胀的担忧之下进一步压 ...