小鹏汽车 | 2025Q4首次季度盈利 物理AI加速突破【国联民生汽车 崔琰团队】

01 事件概述 公司发布2025Q4财报：2025年全年收入为767.2亿元，同比+87.7%，其中：2025Q4收入222.5亿元，同比/环比分别为+38.2%/+9.2%。2025Q4汽车业务毛利率为 +13.0%，同比/环比分别为+3.0pts/-0.1pts。2025Q4 Non-GAAP归母净利润为+5.1亿元，首次实现季度盈利。 02 分析判断 ► 毛利率再创新高 首次实现季度盈利 营收端： 2025Q4实现单季营收入222.5亿元，同比/环比分别为+38.2%/+9.2%。其中2025Q4汽车业务收入为190.7亿元，同比/环比分别为+30.0%/+5.6%，主要由于 交付量增加所致。2025Q4单车ASP由2025Q3的约15.6万元上升至约16.4万元。其他业务方面，2025Q4营收达到31.8亿元，同比/环比分别为+121.9%/+36.7%；同比 及环比增加主要归因于技术研发服务收入增长、零部件配件销售收入增长以及碳积分业务收入增长。 利润端： 毛利方面，2025Q4汽车业务毛利为24.8亿元；汽车业务毛利率为+13.0%，同比/环比分别为+3.0pts/-0.1pts。2025Q4总毛 ...