今年财政的平衡、倾斜和改革焦点

文 ： 华创证券首席经济学家 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：高拓 （13705969808） 事项 3月14日，《关于2025年中央和地方预算执行情况与2026年中央和地方预算草案的报告》（下称"预算报告"）全文公开。 3月22日，财政部部长蓝佛安出席中国发展高层论坛2026年年会并发表题为《发挥积极财政政策作用 推动"十五五"中国经济高质量发展》的演讲。 核心观点 根据预算安排，今年财政总量增幅有限 （两本账广义赤字率 8.5% ，去年 9% ；广义财政支出增速 1.1% ，去年 3.7% ）， 我们从三个角度挖掘增量信息： 1 、预算平衡： 主要靠使用沉淀资金和税收增长 （一本账支出增长 4.4% ，两项拉动 3.7% ），政策思路转向跨周期调节； 2 、领域倾斜 （财政资金同比增量明显且边际增量为正）： 投资于人、科技、服务消费和民间投资 ；基建资金充裕度创 2022 年来新高（项目地方承压待观 察）； 3 、改革焦点： 提高国有资本收益收取比例 （提高"进小账"比例）、 消费税 （调整优化征税范围、税率）、个税（综合所得尚未纳入财产性所得和资本所 得）。 主要观点 一、预算平 ...