中金：优化工业品供给，保障能粮安全——大宗商品解读《政府工作报告》

点击小程序查看报告原文 2026年以来，全球大宗商品市场波动加剧，外部地缘政治局势不稳定，供应条件风险上升。与此同时，我们更加关注国内供需的展望前景。政府工 作报告指出的2026年发展主要预期目标中，经济持续平稳增长，更加重视效率和调整结构，可能有助于国内大宗商品需求企稳，同时，这种新范式 可能也会继续驱动大宗商品内部分化。具体来讲，我们预计，国内政策继续支持消费品以旧换新，可能有助于稳定工业品内需，而供给侧深入整 治"内卷式"竞争，深化要素市场化，建立全国统一大市场，降低流通溢价。最后，在安全保障方面，重视能源和粮食生产，在全球供应风险加剧的 情况下，这可能有效降低国内原材料溢价，尽可能避免外部价格冲击。 "双碳+反内卷"，优化工业品供给格局 政府工作报告[1]提出"实施碳排放总量和强度双控制度"、"综合整治内卷式竞争"。钢铁与煤炭行业的供给侧可能依然面临着反内卷与"双碳"的约 束，在"反内卷"下市场可能继续围绕钢铁产能去化和煤炭产能核减进行博弈。 钢铁方面，我们认为钢铁行业供给治理着力点或逐步由治标的产量压减转向产能优化，双碳或逐步成为钢铁行业产能优化的抓手。去年11月生态环 境部已发布《2024、202 ...