中金 • 全球研究 | 2026年日本“春斗”点评

中金研究 结论：2026年的春斗首轮结果显示同比涨薪5.26%，实现了连续3年首轮结果过5%的情况。历年春斗呈现"好的开始就有好的结束"的特征，我们认为 2026年春斗的最终涨薪幅度或在5%左右，与过去2年的春斗结果基本持平。2025年期间受关税扰动，日本上市企业利润增速有所下滑，理应涨薪幅度 有所下降，但是在人手不足的大背景下，依然实现了同过去2年持平的涨薪幅度。春斗的持续涨薪有助于日本实际工资转正，但是需留意中东地缘冲突 带来的拖累影响。2026年的春斗结果支持日本央行进一步加息，但是考虑到中东地区的不确定，我们认为日本央行的下次加息或在6月前后。 点击小程序查看报告原文 "春斗"的定义： "春斗"（春季劳资谈判，日文为「春闘」）是日本特有的一种劳资协商机制，通常在每年春季（主要集中在2月至3月）由企业工会与管 理层就当年度的工资水平、奖金发放及劳动条件进行集中谈判。其核心特征在于"集中性"和"联动性"：各大企业工会（尤其是以制造业龙头为代表的"先 行企业"）会在同一时间窗口内提出加薪诉求，并通过产业别工会联合体（如连合体系）形成一定程度的统一行动，从而对企业形成集体谈判压力。谈判 结果往往首先由大型企业 ...