无惧短期阵痛，高盛坚定看好小米：AI有望打开价值空间，AIoT提供安全垫

高盛认为，尽管面临内存成本上涨与车研投入压力，小米凭借互联网及AIoT构成的"骨干利润"（2026年预估336亿元）展现出极强韧性。三年600亿元的AI战略投入已使大模型市场 份额跃升；同时，电车SU7改款订单强劲，全年交付目标明确。高盛维持41港元目标价，看好其生态赋能的长期价值。 硬·AI 作者 | 张雅绮 编辑 | 硬 AI 01 四季度业绩符合预期 运营效率管控可期 高盛指出， 小米第四季度各项核心指标基本符合预期，但手机毛利率承压最为明显，同比下降3.8个百分点、环比下降2.8个百分点至8.3%，主要受全球内存价格 大幅上涨拖累。 据高盛数据，截至2026年3月24日，LPDDR4X 6GB至12GB内存价格较2025年底上涨78%至100%，较2025年第一季度同比涨幅高达580%至 674%。 运营费用管控方面，高盛预计2026年非国际财务报告准则口径运营费用同比增长11%至约750亿元，但核心运营费用同比下降3%至约430亿元，占核心收入比例 约12.8%。销售及营销费用、行政费用分别仅同比增长约2%和8%，研发费用同比增长约21%，体现出公司在效率管控与技术投入之间的有序平衡。高盛同时指 出 ...