中金 | 资产大挪移：重新定义安全资产

点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 自2026年2月底美以联合军事打击伊朗以来，全球资产大幅震荡，风险资产几乎全线下跌，原油因霍尔木兹海峡供应中断的担忧而暴涨，布伦特原油较冲 突前累计涨幅接近50%，能源板块与相关大宗商品领涨，传统可避险的安全资产如黄金、美债等均出现下挫。 我们认为， 随着旧的国际 秩序松 动，地缘风险发生概率增加，使得安全资产的逻辑已发生转变，具体来说，能够提升国家抵抗地缘风险能力的资产便是 当下的安全资产。 表现在市场层面，我们观察到过去一年来资金开始在国别、风格与资产类别上发生再平衡。新兴市场和欧洲股市创下新高，美股表现 相对较弱。美股内部，以科技为主的纳斯达克动能逐渐走弱，而以顺周期和价值风格为主的道琼斯表现相对较好。板块方面，原材料、能源、工业、国防 航天普遍领涨，信息技术开始疲软。跨资产来看，资金增加对大宗商品的配置，黄金、原油、农产品等相继获得较好表现。传统的美元避险逻辑出现松 动，美以伊冲突发生后，10年期美债利率大幅走高，美元上行的幅度却相对乏力。 我们在2025年3月从地缘经济的角度提出了特朗普"大重置"的框架，来理解并预判特朗普2.0下全球资产轮动的线索（详 ...