速递｜首年只卖1.3亿却亏掉3.4亿，国产长效GLP-1到了生死线前夜？

整理 | GLP1减重宝典内容团队 银诺医药交出了上市后首份年报。2025年，公司全年收入1.315亿元，全部来自核心产品依苏帕格鲁肽α；同期亏损扩大至3.41亿元，较上年几 乎翻倍。表面看，这是一个首个国产人源化长效GLP-1上市后增收不增利的故事；但放在创新药商业化的节奏里看，这更像是一家Biotech从研 发阶段硬切到市场阶段后，必须经历的一场高强度消耗战。 亏损迅速放大，原因并不复杂。一边是研发继续加码，全年研发开支翻倍至2.06亿元；另一边是商业化全面启动，销售费用一下子冲到1.77亿 元，销售团队也从5人扩张到89人。换句话说，银诺不是产品卖不动才亏钱，而是在产品刚刚上市、渠道刚刚铺开、市场教育刚刚启动的时候， 选择了提前重仓投入。对一家过去几乎没有商业化基础的公司来说，这笔钱本质上是在买时间，也是在抢位置。 真正值得注意的，其实不是亏损，而是收入背后的信号。依苏帕格鲁肽α于2025年2月才开始在中国内地正式商业化，首年便贡献1.315亿元收 入，说明这款药至少已经完成从获批、首方到渠道落地的第一轮切换。更关键的是，它不是靠概念进入市场，而是带着明确差异化来的。依苏 帕格鲁肽α最大的卖点在于半衰期 ...