全球加息交易启动，信用溢价走阔——全球货币转向跟踪第12期

文 ： 华创证券首席经济学家 张瑜 执业证号：S0360518090001 联系人： 殷雯卿（19945767933） 报告摘要 一、全球货币政策转向跟踪 1 、全球利率图谱：地缘风险下央行进入谨慎观望期。 2 月 1 日 -3 月 25 日，全球 26 个主要经济体中有 4 个经济体降息、 1 个经济体加息；美、欧、日央 行均未调整政策利率。 2026 年以来全球已不再处于一致降息周期。 2 、全球利率预期：金融市场自 3 月以来已开始逐步定价美欧央行的加息预期，呈现出紧缩交易。 美联储：当前的地缘冲突下，温和降息的概率较低。 若中长期通胀预期明显上行，今年难降息、甚至需加息。若中长期通胀预期平稳，今年仍可降息；油价越 高、持续时间越长，对经济的损失越大，需要的降息幅度可能也越大。截至 3 月 25 日，市场预期年内可能不再降息（ 3 月初预期年内可降息 2 次）。 欧央行：能源价格冲击可能高度干扰货币政策决策。 欧央行 3 月经济预测明确表现了对通胀上行的担忧，进而引发市场对年内加息的重定价。截至 3 月 25 日，市场预期欧央行年内可能加息 2-3 次（ 3 月初仅预期年内保持利率不变）。 日央行：加息 ...