证券研究报告 非银金融 | 保险Ⅱ 金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 07 日 证券分析师 陆韵婷 SAC：S1350525050002 luyunting@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | 日 | 年 | 07 | | | | | | | 月 | 04 | 2025 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | 37.14 | | | | | | | | | 内 低 | 高 | | | | | | 最 | | 43.01/26.83 | | | | | | （元） | | | | | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | 357,299.48 | | | | | | | | | | 流通市值（百万元） | | | | | | | | | | 357,299.48 | | | | | 总股本（百万股） | | | | | | 9,6 ...

Group 1 - The core viewpoint is that while the decline in the US dollar supports the rise in gold prices, the likelihood of gold jewelry prices reaching 1200 yuan per gram in the short term is low, requiring a multi-dimensional analysis [1][12]. - The negative correlation between the US dollar and gold prices indicates that a weaker dollar typically benefits gold priced in dollars, making it cheaper for holders of other currencies and stimulating global demand [1][3]. - Historical data shows that during periods of dollar weakness, such as June 2025, international gold prices rebounded, with domestic gold jewelry prices following suit [3][5]. Group 2 - Factors supporting the possibility of gold prices reaching 1200 yuan per gram include a significant drop in the dollar, geopolitical crises, and speculative fervor, although the probability of this scenario is less than 20% [5][12]. - Current influences on gold prices include synchronized depreciation of non-US currencies, which diminishes gold's attractiveness, and uncertainties surrounding Federal Reserve policies that could delay easing measures despite potential interest rate cuts [4][12]. - Geopolitical sensitivity is highlighted, as a de-escalation in Middle Eastern tensions previously led to a significant drop in gold prices, indicating that renewed conflicts could trigger short-term spikes but are unlikely to sustain high prices [5][12]. Group 3 - Market sentiment and leverage risks are present, with current gold prices reflecting high-risk premiums and technical indicators showing signs of divergence [6][7]. - The rise of alternative assets, such as platinum and cryptocurrencies, is diverting funds away from gold, impacting its demand [8]. - Recommendations for consumers include prioritizing essential purchases through low-cost channels and for investors to diversify their portfolios while being cautious of high-level corrections [9][11].

Core Viewpoint - The European Central Bank's Chief Economist, Philip Lane, emphasizes the importance of exploring various plausible sensitivity and scenario analyses to determine viable interest rate paths [1] Group 1 - The focus is on the need for a thorough examination of different interest rate options that can withstand scrutiny [1]

1. 全天候策略：从风险平价出发 桥水的全天候策略一直因其相对稳健的表现、抵御周期波动的思想而获得投资者的青睐。2025年3月，桥水与道富合 作发行了全天候策略ETF，该策略将原先用于对冲基金的策略以更透明的ETF形式提供。截至5月末，该产品规模约 2.04亿美元，杠杆水平约为1.8倍，根据其官方材料，其不同资产3月末的配比如下： 但从其目前每日披露的持仓中我们并未看到除黄金以外的具体商品信息，这部分仓位可能由跨境收益互换TRS来实 现，因此在持仓明细上有所出入。 在成立后的3个月中，市场出现了较明显的波动，全天候ETF也迎来大幅波动，在成立后1个月的4月8日达到最大回撤 8.78%，但到5月末回撤已经基本修复，净值回到初始值以上： 从目前的表现来看，全天候ETF符合Beta策略的特征：资产持有主要为多头，在贸易冲突冲击下各大类资产都有不同 程度下跌，策略也有明显回撤，但后续事件缓和后净值能够逐渐修复。在以上同时间段，杠杆水平1.2倍的美国风险平 价ETF RPAR 最大回撤约8%，杠杆水平1.7倍的风险平价ETF UPAR最大回撤约11%，全天候ETF的回撤介于两者之 间，而与两只产品的收益相关性都在0.9 ...

在中位随访时间为61.4个月时，恩扎卢胺联合ADT治疗组的患者五年生存率为66%，而安慰剂联合ADT 组为53% 恩扎卢胺是目前首个且唯一在转移性激素敏感性前列腺癌患者中显示出五年总生存获益的雄激素受体抑 制剂 数据继续显示恩扎卢胺联合ADT治疗在不同患者亚组中具有广泛的治疗效果，特别是对于高肿瘤负 荷、既往未接受过多西他赛治疗以及同时性疾病的患者 长期数据进一步巩固了恩扎卢胺联合ADT作为标准治疗的地位 东京，2025年5月22日 —— 安斯泰来制药集团宣布了3期ARCHES(NCT02677896)研究的开放标签扩展 的长期随访结果，报告了在转移性激素敏感性前列腺癌(mHSPC)患者中，安可坦(恩扎卢胺)联合雄激素 剥夺疗法(ADT)与安慰剂联合ADT相比，总生存(OS)的五年随访数据，死亡风险降低了30%。这些数据 将在美国临床肿瘤学会(ASCO)年会上进行口头报告(摘要号#5005)，会议地点为芝加哥(美国中部时间6 月3日，上午9:45 - 下午12:45)。 "长久以来mHSPC前列腺癌患者的五年生存率一直较低，但随着以安可坦为代表的起始强化治疗方案的 进展，这类疗法正在成为标准治疗方案。"杜克癌 ...

由此，科技公司必须训练自动驾驶系统能在现实中迅速应对各种道德困境——比如当事故不可避免时， 应与何物发生碰撞。 据悉，研究表明，人类的行为方式为自动驾驶应对伦理挑战提供了有效支撑。 研究表示："我们基于社会关怀和符合人类认知逻辑的编码方式，使自动驾驶汽车在伦理决策中展现出 社会敏感性。这种社会敏感性有助于自动驾驶汽车更好地融入当今的交通环境。" 所谓"社会敏感性"，包括像人类驾驶员一样，能够察觉特定道路使用者的脆弱性，并判断在发生碰撞时 谁更可能受到严重伤害。 【文/观察者网 周盛明 编辑/ 高莘】据《金融时报》5月20日报道，美国一项研究表明，若自动驾驶汽车 在遇险时能更像人类一样做出反应，将能在交通事故中减少人员伤害，从而提升安全性。 据悉，该研究发表在《美国国家科学院院刊》上，由中国和美国的研究人员共同撰写。研究指出，当自 动驾驶汽车在评估多个危险因素的整体影响时，采用"社会敏感性"策略能显著提升对易受伤害群体的保 护效果，这些群体包括骑自行车者、行人和摩托车驾驶员。 这项研究的背景是，特斯拉、谷歌旗下的Waymo以及亚马逊的Zoox等科技巨头正在加速推进自动驾驶 汽车的落地。 由于自动驾驶汽车依赖多种 ...

【编者按】520因谐音"我爱你"而成为中国现代爱情表白日的数字密码。在四百年前的中国，爱情也曾 有过与众不同的表达方式。在《真爱遗事：中国现代爱情观的形成》一书中，英国学者潘翎通过冯梦龙 的《情史》，探索了中国传统文化中"情"的复杂内涵。冯梦龙笔下的"情"，远超男女之爱，是一种对他 人痛苦的共情能力，一种道德与美学兼具的敏感性。冯梦龙文集中荒诞离奇的故事背后，隐藏着中西方 对爱情本质理解的深刻差异。本文摘自《真爱遗事: 中国现代爱情观的形成》，[英] 潘翎著，宋菁译， 广西师范大学出版社2025年3月版。智通财经经广西师范大学出版社授权刊发。 在受到20世纪现代化浪潮的冲击之前，宋明理学一直是中国人对权威、礼仪以及情爱关系——本书的重 要话题——态度的默认设定。在情爱关系方面，家庭就是一切，不孝儿女是不可想象的。婚姻的主要目 的是延续家族血脉，妻子对丈夫的忠诚——或者更准确地说，对丈夫家族的忠诚——必须是彻底的。事 实上，人们对妻子贞洁的期望是如此之高，以至于她如果早年丧偶或受到奸淫的威胁，会以自杀来维护 自己的清白。这些所谓的"性英雄主义"行为赢得了公众的钦佩，还有政府的嘉奖和表彰（见第12章）。 如果她们 ...

前列腺癌患者的生存时间与其临床诊断时恶性肿瘤分期密切相关。 当地时间5月18日，根据美国前总统拜登办公室发布的一份声明，拜登被确诊患有恶性前列腺癌，癌细 胞已扩散至骨骼。 前列腺癌是老年男性泌尿生殖系统常见的恶性肿瘤之一，其发病率和死亡率分别位列全球男性恶性肿瘤 发病和死亡谱的第2位和第5位，在欧美国家男性中分别居首位和第3位，在中国男性中分别居第6位和第 7位。 前列腺癌患者的生存时间与其临床诊断时恶性肿瘤分期密切相关。 中山大学附属第一医院泌尿外科主任陈凌武教授对第一财经记者表示，从美国前总统拜登办公室发布的 信息看，美国前总统拜登应该确诊的是转移性激素敏感性前列腺癌合并全身骨转移。 近年来，随着中国人口老龄化加剧等原因，前列腺癌的发病和死亡呈也明显上升趋势，疾病负担日益加 重。 GLOBOCAN2020数据显示，中国前列腺癌发病数和死亡数分别占全球前列腺癌发病数和死亡数的8.2% 和13.6%。前列腺癌严重威胁我国男性人群身心健康，是我国重要公共卫生问题之一。 根据中华肿瘤杂志发布的《中国前列腺癌筛查与早诊早治指南(2022,北京)》（下称《指南》），我国前 列腺癌初诊病例以临床中晚期居多，临床局限性病 ...

2025 年 05 月 09 日 重塑基金业绩衡量体系：另辟蹊径 探索定量选基新思路 ——基金投资策略研究系列报告之八 相关研究 《寻找"新"中之"锐"：新锐基金 经理定量业绩追踪体系——基金投 资策略研究系列报告之五》 2024/03/12 《因子选基第一步：三大维度判断选 基因子优势领域——基金投资策略 研究系列报告之三》 2023/08/11 证券分析师 奚佳诚 A0230523070004 xijc@swsresearch.com 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 奚佳诚 (8621)23297818× xijc@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 ⚫ 在金融行为学研究中，"动量"是一个重要的概念，其广泛应用在各类资产的投资策略 之中。主动基金所谓的"动量"的底层逻辑与其他资产存在区别。在主动基金研究的语 境之下，投资者配置过往业绩表现较好的基金产品，本质是对基金经理投资能力的认可， 而主动基金的动量效应，本质则是基金 ...

Associated Banc-Corp (NYSE:ASB) Q1 2025 Earnings Conference Call April 24, 2025 5:00 PM ET Company Participants Andrew Harmening - President and CEO Derek Meyer - EVP and CFO Patrick Ahern - EVP, CCO, and President, Chicago Market Conference Call Participants Timur Braziler - Wells Fargo Securities Daniel Tamayo - Raymond James Scott Siefers - Piper Sandler Jared Shaw - Barclays Jon Arfstrom - RBC Capital Markets Casey Haire - Autonomous Terry McEvoy - Stephens Chris McGratty - KBW Operator Good afternoon ...