当传统的60/40股债组合屡屡失效的当下，投资者该如何寻找避风港？ 据追风交易台消息，高盛分析师在最新研报中给出答案称，对于长期投资组合（5年以上），投资者应当超配黄金、低配石油作为关键对冲工具。 当通胀冲击来临时，股债两类资产都可能同时出现负实际回报，而石油、黄金在股债双杀的时刻往往不会令人失望。高盛称，通过添加黄金和增强型石油期 货，传统60/40组合的年化波动率可从近10%降至7%，同时维持8.7%的历史平均回报率。 高盛给出两个核心观点： 其一，从长期来看，配置黄金和增强型石油期货能够有效降低投资组合风险。黄金和石油可以抵御对股债投资组合回报冲击最大的两种主要通胀 冲击。黄金能够对冲央行和财政可信度方面的损失，而石油通常能够防范因供应问题引发的通胀冲击。历史数据显示，在任何12个月期间，当股 票和债券的实际回报均为负值时，黄金或石油至少有一种能够提供正的实际回报。 其二，高盛当前建议在长期投资组合中超配黄金，低配石油。具体而言，超配黄金主要是出于两方面考虑：一是美国制度可信度面临较高风险， 比如财政扩张以及对美联储独立性的潜在压力等；二是各国央行对黄金的持续需求增长，这将有力支撑黄金价格。而低配石油则 ...

高盛集团近日大力推荐将黄金和原油纳入长期投资组合，以对冲通胀风险。该行指出，鉴于市场对美国 机构信誉的担忧，黄金作为避险资产的吸引力凸显;而原油则因其在供应冲击时的防护能力，成为投资 组合中的重要一环。 包括Daan Struyven在内的高盛分析师团队通过研究发现，采用传统60/40投资组合策略(即60%配置股 票，40%配置债券)的投资者，若在投资组合中加入一定比例的黄金和原油，不仅能够维持长期平均年 化收益率，还能显著降低投资组合的整体风险。 分析师们在周三发布的报告中指出："近期美债的走势未能有效对抗美股的下跌，同时美国借贷成本迅 速攀升，这使得投资者迫切寻求保护股债投资组合的方法。历史数据显示，在任何12个月内，当股票和 债券的实际回报率均为负时，原油或黄金总有一项能实现正的实际回报率。" 强劲的黄金购买需求，也将为金价提供有力支撑。 在原油方面，高盛同样持乐观态度。尽管目前全球原油市场存在较高的闲置产能，限制了油价的上涨空 间，但分析师们指出，能源市场的不确定性依然较高，供应冲击难以预测。特别是从2028年开始，非欧 佩克国家原油供应增长可能大幅放缓，这将增加供应短缺的风险。因此，适当配置原油资产 ...

近期，专注于传统60/40投资组合的投资者的日子并不好过。过去被视为能够抵御多重外部冲击的股票 与债券配置，在当前关税政策和经济不确定性下已经开始有所失效。 高盛分析师周三指出："长期美国国债近期未能起到保护股市下行风险的作用，无论是四月初关税升级 引发对美国经济治理和衰退风险的担忧时，还是上周长期借贷成本因财政可持续性忧虑而飙升之际，都 是如此。" 黄金和股票之间以及石油和债券之间的负相关性提供了资产多样化的好处 对于计划持仓周期在五年以上的投资者，分析师建议超配黄金资产。 美国国债最近未能对冲股市下跌 该机构强调这并非全新现象：股票和债券市场过去曾出现同步下跌，尤其是在通胀或大宗商品冲击时 期。 为实现更好对冲，高盛向长期投资者推荐了两种替代资产：黄金和原油。该行指出："关键原因在于黄 金和原油能有效对冲可能冲击股债组合回报的两大通胀冲击。黄金可对冲央行政策和财政信用受损风 险，而原油往往能抵御负面供给冲击。" 高盛测算显示，在60/40组合中加入黄金和原油期货，可将年化波动率从10%降至7%以下。 2025年以来黄金已累计上涨26.6%，屡创新高。这很大程度源于市场对华盛顿政策层面的担忧，而高盛 认为这 ...

美国联邦存款保险公司：银行资产质量总体良好，但商业房地产投资组合的疲软依然存在。"问题银 行"数量减少了三家，现共计63家银行。 ...

风险管理不是收缩战线，而是设计安全气囊。当纳斯达克波动率指数（VIX）飙升时，可以适度增加港 股防御板块仓位；遇到美元走强周期，配置港股美元债ETF能对冲汇率风险。有个实战技巧：把持仓分 成"战略部队"和"战术分队"，前者占总资金70%长期持有，后者30%根据季度经济数据动态调整，这样 既保持方向感又不失灵活性。 数据追踪比盯盘更有价值。建议建立自己的"经济仪表盘"：美股关注CPI分项数据中的房租权重变化， 港股紧盯南向资金周度流入结构。例如当美联储加息预期降温时，港股创新药板块通常提前反应；而美 股半导体库存周期拐点，往往预示三个月后港股电子制造板块的复苏。这些跨市场信号链，就像海上的 航标，能帮助投资者避开暗礁。 Doo Financial建议投资者，不妨把当前市场震荡看作试金石。与其焦虑短期波动，不如借助智能投研工 具绘制长期价值地图。通过对比美港股行业估值分位数、盈利修正趋势、机构持仓变化三维数据，能更 清晰识别被错杀的优质资产。记住，真正的中长期布局，始于市场喧哗时，成于时间沉淀后——这需要 理性和工具的双重护航。 当全球市场像坐过山车般起伏时，聪明的投资者正在沙子里淘金。眼下美联储加息周期步入尾声 ...

来自银行系统的管理人才，将银行严谨规范的风险管理理念和成熟的客户服务体系引入公司。在金融风险管控方面，他们擅长构建全面的风险评 估模型，对投资项目进行细致入微的风险排查，从信用风险、市场风险到操作风险，无一遗漏。通过严格的风险把控流程，确保公司在追求高收 益的同时，将风险控制在可承受范围内。同时，在客户关系管理上，他们凭借多年与各类客户打交道的经验，深入了解客户需求，优化公司的服 务流程，提升客户满意度，为公司吸引和留住了众多优质客户资源，为公司业务拓展奠定坚实基础。 期货领域的专业人士为管理团队带来了独特的风险管理和投资视角。期货市场具有高杠杆、高风险、高收益的特点，这些专业人士深谙期货套期 保值、套利等复杂交易策略。在公司的大宗商品投资业务中，他们能够利用期货工具对冲价格波动风险，锁定合理利润空间。在复杂多变的期货 市场中，凭借对各类期货品种的深入研究和敏锐的价格走势判断能力，为公司创造了可观的投资收益，丰富了公司的投资产品线，增强了公司资 产的抗风险能力。 值得一提的是，团队中的 IT 精英为公司的投资管理注入了科技活力。在数字化时代，信息技术对金融行业的影响深远。这些 IT 人才主导构建了 公司先进的 ...

咱们做投资，无论是自己搭配股票、债券，还是买了不同类型的基金，实际上都是在进行一定程度的"资产配置"。比如，你可能计划好了，一部 分资金追求高增长（像股票），一部分资金追求稳健（像债券）。但只要市场还在波动，随着时间的推移，你最初设定的这个资产配置比例，几乎 不可避免地会因为各类资产价格的涨跌而发生变化。 这个比例的变化，看着只是数字的调整，但它可能会悄然影响你的长期投资目标。 它让你的实际风险承受状况偏离了最初的设想。 比如，如果股市一路高歌，股票在你总资产中的占比就会越来越高，整个配置的风险也会随之提 升，可能超出了你当初愿意承担的范围。相反，如果股市低迷，股票占比降低，又可能让你错失未来市场回暖时的收益潜力。这种"风险漂移"是 我们希望避免的。 面对市场波动，如何保持纪律？ 市场的大涨大跌最容易考验人性。涨了怕踏空、跌了怕亏损，情绪一上来，很容易做出追涨杀跌的非理性决策， 反而可能侵蚀长期收益。 能不能把市场的"折腾"变成机会？ 市场波动虽然带来不确定性，但换个角度看，它也可能提供了"低买高卖"的机会。关键在于，我们有没有一套 系统的方法，能帮助我们相对客观地抓住这些机会，而不是凭感觉瞎猜。 今天，我们 ...

5月20日，珠宝品牌潮宏基（SZ002345）公告称，公司目前正筹划在香港联交所发行H股上市事项，相关细节和方案尚未确定。该公司近期股 票出现异常波动，于5月16日、19日、20日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。潮宏基主要从事中高端时尚消费品的品牌管理和 产品的设计、研发、生产及销售，主要产品为珠宝首饰和时尚女包。 点评：潮宏基筹划在港股上市，应该意在进一步拓展国际市场、提升品牌影响力。尽管相关细节和方案尚未确定，但这一举措预计将对公司的 长期发展产生积极影响，尤其是在提升国际市场竞争力方面。 NO.3 中通快递一季度调整后净利润同比增长1.6% 5月21日，中通快递-W（HK02057）公告称，2025年第一季度收入为108.92亿元，同比增长9.4%；毛利为26.89亿元，同比减少10.4%；调整后 净利润为22.59亿元，同比增长1.6%。一季度，中通快递完成包裹量85亿件，同比增长19.1%。 点评：当前中国快递行业的竞争已进入白热化阶段，低价值或亏损件量占比的扩大进一步加剧了行业挑战。面对激烈竞争，中通快递需着力强 化既有竞争优势，同时聚焦具有长期价值的增长举措。 NO.4 杭品生活 ...

恒定比例配置策略的主要缺点是投资组合的灵活性不足，不能根据市场情况对组合进行调整，在市场趋 势性下跌行情中，容易出现不断通过再平衡增加权益仓位而提升组合的风险暴露。 选自深圳证券交易所基金管理部编著的《深交所ETF投资问答》（中国财政经济出版社2024年版） （1）恒定比例配置策略 恒定比例配置策略是最朴素、最基础的多资产配置策略，适合投资者根据目标收益和风险承受水平设定 各资产配置的目标权重，通过不断的再平衡策略使得各类ETF资产权重的比例维持在恒定水平。 恒定比例配置策略以严格的仓位限制了不同资产之间的配置比例，减少了人为的干预，在资产收益相关 性较低时能实现风险分散，资产权重稳定，交易成本低，其中的再平衡也能贡献一定收益。恒定比例配 置是市场上接受度较广的一种被动资产配置方式，比如经典的"股债60/40""股债30/70""股债20/80"。考 虑到投资者的中低风险偏好，以股债20/80为例，投资者可以将80%的资产配置到债券类ETF，将20%的 资产配置到权益类ETF，其中权益类ETF配置，可以按照前文讲述的"核心-卫星配置"进行操作，选择宽 基ETF与行业主题ETF构建组合，从而构建中低风险组合。 ...

[Table_StockNameRptType] 金融工程 五 专题报告 基于层级动量的投资组合构建 ——"学海拾珠"系列之二百三十六 [Table_RptDate] 报告日期：2025-05-21 [Table_Author] 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001 邮箱：yanjw@hazq.com 分析师：钱静闲 执业证书号：S0010522090002 邮箱：qianjx@hazq.com 主要观点： [Table_Summary] 本篇是"学海拾珠"系列第二百三十六篇，文献提出了一种将股票 价格动量与高维资产组合的层级聚类（HC）相结合的投资组合构建方 法，改善了 Markowitz 均值-方差（MV）投资组合权重不稳定和配置过 于集中的问题。回到国内市场，该方法在股票组合构建、ETF 组合构 建、资产组合构建等多个领域都存在可施行的空间。 ⚫ 层级动量策略 7.《分解动量：被遗忘的成分 HTP— 由资产收益间的 pearson 相关系数推导出距离函数。使用自下而上 递归的方法，合并距离更近的资产进行聚类，结果是一个树状图。在树 状图的某个高度 h 处进行水平切割，将树分割成 n ...