25Q4归母净利润中值-0.46亿元，全年转亏主要系折旧达峰（3.7亿）及人员预投（约2亿），大幅拖累利润，#但最 差的时候已经过去。 1）收入端：根据在手订单，26Q1收入有望开启高增，先进制程开始放量；2）利润端：折旧/人员只减不增，毛利 率稳定，规模效应明显。 【华西机械】富创精密点评：利空落地买点出现，零部件首推！ #1、稼动率致使转亏，最悲观阶段已经过去？ #1、稼动率致使转亏，最悲观阶段已经过去？ 【华西机械】富创精密点评：利空落地买点出现，零部件首推！ #3、全球零部件大年，公司同时具备出色α？ 1）复盘海外，年初至今超科林/VAT涨幅为80%/34%，显著跑赢美光、LAM、KLA等核心环节，且估值新高，底层 在于迎来零部件大年，国内增速只会比海外更高；2）公司收购肯发完成气体类布局，25年气体收入已超过超科林 中国区，已经体现竞争力。 气体国产化率不到10%，其他先进制程份额提升存在较大预期差。 投资建议：利空出清，买在大分歧，维持半年目标600亿。 25Q4归母净利润中值-0.46亿元，全年转亏主要系折旧达峰（3.7亿）及人员预投（约2亿），大幅拖累利润，#但最 差的时候已经过去。 1）收入 ...