事件： 2025 年8 月26 日，万和电气发布2025 年半年报。2025H1 公司实现营业收入40.8 亿元，同比+7.1%；实 现归母净利润3.8 亿元，同比+6.7%；扣非归母净利润4.1 亿元，同比+3.0%。2025Q2 公司实现营业收入 17.9 亿元，同比-2.4%；实现归母净利润2.0 亿元，同比增加5.5%；扣非归母净利润1.9 亿元，同 比-7.2%。 投资建议：公司向内积极推行营销业务改革、价值链降本、数字化转型等变革，财报端已见实质性改 善，向外不断寻求新能源热水产业、厨房卫浴全案场景、海外广阔市场增量，公司整体进入内外兼修的 发展新阶段。预计公司25-27 年的归母净利润分别为7.3/8.3/9.4 亿元，对应动态PE 为12.6x/11.1x/9.7x， 维持"买入"评级。 风险提示：主要原材料波动风险、宏观经济和政策变化风险、汇率波动造成的汇兑损失风险、全球化运 营风险。 在全球运营的节奏上，公司在夯实OEM、ODM 优势业务的基础上，通过跨境电商、布局线下渠道等方 式稳步推进OBM 业务，多元产业的周期互补不仅可以有效应对全球化运营风险，也是公司海外业务发 展的持续源动力。 ...