名创优品 20230331 摘要 2025Q4 集团收入 62.5 亿，同比+32.7%超预期；MINISO 中国/海外 及 TOPTOY 收入分别同比+25%/+31%/+112%，同店增长成为核心 驱动力。 MINISO 中国 Q4 同店增长达中双位数创年内新高；乐园店 （MINISOLAND）战略成效显著，10%的大店贡献了 20%的 GMV，2026 年将加速存量门店调改。 海外直营化提速，美国 Q4 收入同比+57%，同店+20%以上，会员销 售占比破 50%；2026 年计划将中国及美国成功模式复制至东南亚及拉 美市场。 IP 战略进入升维期，自有 IP"悠悠"半年销售破亿，2026 年目标 8-10 亿；公司目标实现国际授权 IP 与自有 IP 各占 50%的黄金组合以提升毛 利。 2025 年经调整净利润 29 亿，同比+7%，股东回报率达 66%；预计 2026 年收入高双位数增长，利润约六成集中于下半年，Q1 含 9 亿一次 性 AI 投资收益。 财务结构受直营占比提升及 IP 投入影响，2025 年经营利润率同比下降 约 3 个百分点；美国市场通过集群开店优化费用率，2026 年利润率有 ...