公司报告 | 公司点评 中国外运（601598） 证券研究报告 主业平稳发展，资产处置增厚利润 主业平稳发展，毛利润 55 亿左右 2018-24 年，中国外运的营业收入大幅增长 37%，毛利润维持 55 亿元左 右，营业利润温和增长 14%。其中，代理及相关业务收入、毛利润、营业 利润的年化增速分别为 6%、7%、3%，专业物流分别为 6%、5%、3%， 都呈现稳健增长态势；电商业务的收入和营业利润年化增速分别为 28%、 5%，收入增长较快或与跨境电商发展有关。中国外运坚持"控货为王"， 加强战略客户和直接客户的拓展，并将市场存量、零散变量变成可控运量、 通道增量，未来有望实现业务稳健增长。 航空货运运价波动，影响投资收益 中国外运的营业利润，近一半来自投资收益，主要由中外运敦豪贡献。DHL 在中国运营快递业务，和外运发展成立了各占 50%股份的合营企业——中 外运敦豪国际航空快件有限公司。中外运敦豪的服务在时效性、安全性、 服务质量等方面都处于市场领先地位。跨境电商的迅猛崛起为全球航空货 运市场带来了较大的机遇。中外运敦豪的净利润，与国际航空货运运价相 关。受中国进出口贸易、跨境电商增速放缓等因素影响， ...

2025 年 08 月 02 日 市值破 2100 亿，消费类领涨 ——公募 REITs 周度跟踪（2025.07.28-2025.08.01） 相关研究 《二季报出炉，业绩承压，分化加剧 ——公募 REITs 周度跟踪 （2025.07.21-2025.07.25）》 2025/07/26 《板块走势分化，交投延续回落— —公募 REITs 周度跟踪 （2025.07.14-2025.07.18）》 2025/07/19 《整体有所回调，能源类相对抗跌— —公募 REITs 周度跟踪 （2025.07.07-2025.07.11）》 2025/07/12 证券分析师 黄伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 杨雪芳 A0230524120003 yangxf@swsresearch.com 联系人 杨雪芳 (8621)23297818× yangxf@swsresearch.com ⚫ 本周行情整体修复，消费类领涨，C-REITs 市值规模首破 2100 亿元。近期 REITs 迎来密集上市，上周五上市创金合信首农 REIT，本周新上市两单，一单仓储类（中 银中外 ...

Core Viewpoint - China National Foreign Trade Transportation Group Co., Ltd. (China Foreign Trade) has successfully launched its infrastructure public REITs, which is expected to enhance the company's financial performance and operational sustainability through asset revitalization and expanded financing channels [2][4]. Group 1: REITs Issuance Process - The company approved the proposal for public infrastructure REITs issuance on June 15, 2022, and extended the authorization for 24 months on June 11, 2024 [2]. - The China Securities Regulatory Commission and Shanghai Stock Exchange formally accepted the REITs issuance application on January 8, 2025 [2]. - The REIT, named Zhongyin China Foreign Trade Warehousing Logistics REIT, received approval for registration from the regulatory authorities in May 2025 [2]. Group 2: Fundraising Details - The REIT completed its issuance on June 24, 2025, with a total of 400 million fund shares sold at a price of RMB 3.277 per share, raising a net subscription amount of RMB 1.3108 billion [3]. - The issuance comprised three parts: strategic placement (70% of total shares), offline placement, and public investor placement [3]. - The original equity holder, a wholly-owned subsidiary of the company, subscribed to 80 million shares, accounting for 20% of the total issuance [3]. Group 3: Financial Impact - The issuance of the REIT is expected to positively impact the company's financial metrics, with an anticipated increase in net profit of approximately RMB 390 million for the fiscal year 2025 [4].