森萱医药 20251121 摘要 森萱医药是国内特色原料药龙头企业，专注于化学原料药和医药中间体， 尤其在抗肿瘤和抗癫痫类药物领域具有显著优势，并积极拓展锂电池和 新型材料中间体业务，实现多元化布局。 2025 年第三季度，森萱医药单季度归母净利润增长约 64%，主要受益 于海外市场放量和新原料药收入贡献。海外收入同比增长 13%，毛利率 提升至 48%以上，利托那韦原料药有望成为新的增长点。 森萱医药长期发展逻辑包括原料药出海与结构优化双轮驱动，通过开拓 欧美高端法规市场和调整产品结构提升毛利率；新产品管线研发，每年 上市一到两个新品种；以及一体化产业链和国资背景支持。 森萱医药的主要收入来源包括原料药（占比超 60%，毛利率约 57%）、医药中间体（占比 15%-20%，毛利率约 27%）和含氧杂环 类化工中间体（占比约 25%，毛利率约 33%）。 森萱医药客户群体广泛，前五大客户销售额占比 27%，客户集中度较低。 公司积极参加国际展会，布局海外产品注册，并通过资产重组整合上下 游产业链。 Q&A 请介绍一下"龙头集结号"系列的背景和目的。 "龙头集结号"系列是开源证券北交所研究中心推出的一个专注于北 ...