恒瑞医药 20250708 摘要 恒瑞医药通过多元化合作模式加速国际化，已进入 BD 兑现期，其创新 药对外授权收入显著增长，预计 2025 年将达到 31 亿人民币，为公司 整体营收和利润增长提供动力。 恒瑞医药在仿制药海外市场稳步拓展，2024 年海外收入达 7.2 亿人民 币，三款首仿药上市有望在 2025-2026 年贡献增长，但国内仿制药业 务预计维持在 120 亿人民币左右。 恒瑞医药自 2023 年起加强 BD 能力，对外授权发展迅速，与默沙东等 跨国药企达成 LPA 小分子对外授权协议，首付款接近 7 至 8 亿人民币， 里程碑金额接近 124 亿人民币。 恒瑞医药的小分子口服 GLP-1 产品在安全性方面表现优异，停药率远低 于竞争对手，双靶点注射剂在 26 周有效性数据上表现出色，有望成为 减重市场的重要参与者。 恒瑞医药在 ADC 领域积极开展 BD 活动，CMET ADC 和 nectin-4 ADC 展现出强大的 BD 潜力，尤其 nectin-4 ADC 针对耐药尿路上皮癌 显示出超过 55%的 ORR。 Q&A 恒瑞医药的国际化转型进展如何？其全球竞争力表现如何？ 恒瑞医药的国际 ...

■ 随着6月20日即将召开的美国ADA糖尿病年会临近，市场对GLP-1领域关注升温，该类药物兼具 糖 尿病治疗+减重双重属性 ，是国内药企出海的又一潜力方向。 ■ 除了中国生物制药外，今日港股创新药板块整体表现强劲，海普瑞、绿叶制药、百济神州、维亚生 物、昭衍新药、君实生物等普遍上涨4%以上，反映出资金正在围绕BD预期与ADA会议临近进行板 块轮动配置。 ■ 从中长期视角来看，Biotech板块在经历2023年明显估值收缩后，2024年下半年进入"成果兑现+商 业化落地"阶段。 ■ 无论是临床进展、国际学术认可（如ASCO/ADA）、还是海外合作订单频出，均显示出产业基本面 在持续改善。 3、 《 泡泡玛特Labubu带动下的产业链出海 》摘 要 ■ Labubu拍卖成交价高达108万元，成为潮玩领域罕见的高端收藏案例，意味着中国潮玩IP已不仅 是"玩具"，而具备艺术品与文化资产的双重属性。 ■ 泡泡玛特以Labubu为代表的IP在 伦敦、纽约、东京 等核心国际城市门店出现排队潮，验证了IP在 全球年轻人群体中的广泛认同。 ■ 2024年以来，从《哪吒之魔童闹海》手办到Labubu，中国潮玩正在从低价量产型商 ...