讯众股份作为一家新三板挂牌公司，在经历了多次A股上市失败及并购未果后，再次转战港股IPO。尽 管其业务定位为云通信服务提供商，但综合其财务数据、业务模式及历史问题，本次港股IPO潜藏多重 风险。 财务风险与流动性危机 2024年11月，北京亚康因买卖合同纠纷提起诉讼，要求讯众股份退还6540万元款项。尽管公司反诉主张 合同无效，但案件尚未判决，若败诉可能进一步加剧现金流压力，并影响投资者信心。 股权分散与控制权隐患 实际控制人朴圣根直接持股27.36%，发行后降至21.3%，股权结构分散。北交所在2022年问询中曾质疑 其控制权稳定性，指出若主要股东形成一致行动关系，可能削弱实际控制人影响力。此外，公司多次配 股融资导致股权稀释，未来治理稳定性存疑。 行业竞争与技术迭代压力 中国云通信市场竞争激烈，2023年市场CR5占比仅20.9%，讯众股份以1.8%的份额排名第四。行业技术 迭代迅速，CPaaS业务面临UCaaS（统一通信服务）和CCaaS（云联络中心）的替代风险，而公司在研 发投入上逐年缩减（2024年研发费用占比仅4.1%），可能难以应对技术升级需求。 公司经营活动现金流自2016年起连续八年为负，累 ...